앤트로픽 600억 달러 칩 금융, 블랙스톤에 10% 넘는 이자 — 비슷한 등급 회사채보다 3%포인트 비싼 이유

AI 회사가 칩을 사려고 빌리는 돈의 이자가 오르고 있다. 파이낸셜타임스(FT)는 2026년 10월 16일 앤트로픽이 구글의 AI 칩 TPU 약 1.5기가와트(GW)분을 확보하기 위한 약 600억 달러(약 85조 원) 규모 금융을 추진하면서, 그중 위험이 큰 후순위 몫 90억 달러를 사모펀드 블랙스톤에 연 10% 쿠폰으로 제안했다고 보도했다. 칩 금융으로는 사상 최대 규모다.

10%는 비슷한 신용등급의 회사가 공개 채권시장에서 내는 약 7%보다 3%포인트 이상 높다. 앤트로픽이 불과 넉 달 전 44억 달러를 빌릴 때 낸 8.5%보다도 높다. 같은 주에 상장 기업가치 기대가 2조 달러에서 1조5천억 달러로 내려갔다는 보도(「앤트로픽 IPO 기업가치 1조5천억 달러 거론」)가 나온 것과 겹쳐 읽어야 할 숫자다.

1. 600억 달러는 어떻게 짜였나

선순위는 돈을 먼저 돌려받는 층이고, 후순위는 손실이 나면 먼저 깎이는 층이다. 선순위 420억 달러는 구글과 TPU를 함께 설계하는 반도체 회사 브로드컴이 보증하기 때문에 금리가 낮다. 보증이 없는 후순위 180억 달러는 앤트로픽이 칩을 빌려 쓰며 낼 5년치 임차료만 믿고 들어간다. 그래서 이자가 높다.

FT에 따르면 이 부채는 2027년 실제로 인출되면 144A 채권시장(기관 투자자끼리 거래하는 미국 사모 채권시장)에서 거래될 수 있다.

2. 왜 3%포인트를 더 내나

이유는 세 가지로 정리된다.

첫째, 신용등급이다. 신용평가사 KBRA는 6월 앤트로픽에 투자 적격 등급보다 한 단계 아래 등급을 매겼다. 연기금·보험사 같은 큰손 다수가 투자 적격 이하 채권을 사기 어렵기 때문에 사 줄 수 있는 투자자가 줄고, 그만큼 금리가 오른다. 새 후순위 부채도 비슷한 평가를 받을 것으로 예상된다.

둘째, 담보의 성격이다. 칩은 빨리 낡는다. 5년 임차료가 담보라는 것은 앤트로픽이 5년 동안 매출을 꾸준히 내야 갚을 수 있다는 뜻이다. 앤트로픽은 이미 10년간 클라우드·컴퓨팅에 5180억 달러 이상을 쓰기로 약정해 두었다.

셋째, 시장 분위기다. 같은 주 AI 데이터센터 회사 코어위브의 회사채가 15% 안팎 수익률로 거래됐고(「코어위브 채권 수익률 15%」), 가트너는 AI 인프라 투자 3조5천억 달러 이상이 2030년까지 손상 위험에 노출됐다고 경고했다(「가트너 'AI 인프라 3조5천억 달러 손상 위험'」). AI 빚 전체에 대한 요구 금리가 올라간 상태다.

3. 앤트로픽과 블랙스톤에게 각각 무엇인가

앤트로픽 입장에서는 상장을 앞두고 주식을 더 찍어 기존 주주 지분을 줄이는 것보다 비싼 이자를 내는 편이 낫다는 계산이다. 3분기 매출 168억 달러, 조정 기준 흑자라는 숫자가 이 빚을 감당할 근거로 제시되고 있다.

4. 남은 것과 확인되지 않은 것

• 확정 여부: FT가 소식통을 인용한 보도이며 거래는 아직 끝나지 않았다. 블랙스톤은 논평을 거부했다.
• 실제 수익률: 할인 발행과 수수료를 합친 블랙스톤의 총수익률은 10%보다 높다는 것만 알려졌다.
• 나머지 90억 달러: 다른 투자자에게 더 낮은 금리로 팔 수 있을지가 시장의 다음 신호다.
• 용어: 선순위·후순위가 왜 금리가 다른지는 앞서 다룬 「회사채란」을 참고하면 된다.