반도체 수출 155% 폭증 — 8월 첫 열흘에 99억 달러, 전체 수출의 46.8%

수출 통계에서 45%라는 숫자는 보통 착시다. 작년 같은 기간에 휴일이 몰렸거나, 비교 대상이 유난히 나빴거나, 조업일수가 하루 더 있었거나. 그래서 열흘치 수출이 45.3% 늘었다는 8월 1~10일 관세청 집계를 볼 때 가장 먼저 확인해야 하는 것은 증가율이 아니라 조업일수다.

7.0일. 작년 같은 기간도 7.0일이었다. 날짜 효과가 0인 상태에서 나온 45.3%다.

1. 213억 달러 — 증가분이 어디서 왔나

표에서 한 줄만 지우면 그림이 무너진다. 반도체를 빼면 나머지 수출은 113억 달러 남짓이고, 이 규모는 작년보다 소폭 늘어난 수준이다. 즉 이번 45.3%는 한 품목이 만든 숫자다.

반도체가 전체 수출에서 차지하는 비중은 46.8%로, 1년 만에 20.1%포인트 올랐다. 수출 두 건 중 한 건이 반도체라는 뜻이다. 이 비중은 기록으로는 좋고 구조로는 위험하다. 단가가 꺾이는 순간 전체 수출 증가율이 같은 배율로 되돌아오기 때문이다.

2. 흑자는 왜 18억 달러뿐인가

수출이 45.3% 늘었는데 무역수지는 18억 달러 흑자다. 213억에서 195억을 뺀 값이다. 이유는 수입 쪽에 있다.

첫째, 반도체는 파는 만큼 사와야 하는 산업이다. 노광·식각 장비, 웨이퍼, 특수가스, 소재는 대부분 수입이다. 생산을 늘리면 수입이 자동으로 따라 올라간다.

둘째, 에너지다. 8월 11일 기준 브렌트유는 배럴당 85달러대, WTI는 80달러대에서 움직였다. 호르무즈 협상이 매듭지어지지 않은 상태가 이어지면서 원유 수입액이 눌러앉지 않고 있다. 유가와 지갑 사이의 경로는 「유가가 오르면 내 지갑까지 며칠 걸리나」에 적어 뒀다.

수출 증가율(45.3%)과 수입 증가율(23.1%)의 차이가 흑자를 만들지만, 그 차이는 절대 금액에서 18억 달러다. 열흘에 18억 달러는 나쁘지 않은 숫자이되, 45%라는 헤드라인이 주는 인상보다는 훨씬 작다.

3. 시장은 같은 날 어떻게 반응했나

8월 11일 코스피는 이틀 연속 올라 6300선을 되찾았다. 장 초반에는 약보합으로 출발했다가 반도체 대형주가 살아나며 방향을 바꿨고, 삼성전자가 4%대 강세를 보였다.

주목할 것은 전날과 정반대가 된 외국인 수급이다. 8월 10일 외국인은 코스피에서 1조 4887억 원을 순매도했다. 하루 만에 2156억 원 순매수로 돌아섰고, 대신 전날 사들였던 코스닥에서 3581억 원을 덜어냈다. 코스닥이 6.97% 폭등했던 하루의 반대편이다. 그날의 구조는 「코스닥 6.97% 폭등 850선」에 정리해 뒀다.

즉 이날 시장은 새 돈이 들어온 장이 아니라 같은 돈이 코스닥에서 코스피로 자리를 옮긴 장이었다. 반도체 수출 지표가 그 이동에 명분을 줬다.

4. 남은 것 · 확인되지 않은 것

가장 중요한 미확인 사항은 155.4%의 성분이다. 관세청의 열흘 단위 통계는 금액만 발표하고 단가와 물량을 나누지 않는다. 이 증가율이 HBM 단가 상승에서 얼마나 왔고 출하 증가에서 얼마나 왔는지는 월간 확정 통계와 기업 실적 발표를 기다려야 한다. 둘의 의미는 전혀 다르다 — 단가라면 되돌림 위험이 있고, 물량이라면 설비 투자로 이어진다.

두 번째는 지속성이다. 8월 1~10일은 월초라 선적 일정에 따라 왜곡이 크다. 월말로 갈수록 증가율이 낮아지는 것이 통상적인 패턴이다.

세 번째는 비중 46.8%라는 숫자 자체다. 한 품목이 수출의 절반을 차지하는 상태에서 메모리 가격이 꺾이면 무역수지는 지금의 흑자 폭보다 빠르게 줄어든다. 그 가격을 만드는 설비 투자와 시차 문제는 「반도체 설비투자가 가격에 닿기까지 걸리는 시간」에서 다뤘다.