외국인 순매수란 — 같은 날 숫자가 매체마다 다른 이유

증시 마감 기사에는 거의 매일 이 문장이 들어간다. "외국인이 ○조원을 순매수했다."

이 지면도 그렇게 썼다. 그런데 2026년 8월 13일에는 그 값이 매체마다 달랐다. 2조1060억원, 2조1187억원, 2조4000억원, 3조7058억원. 가장 낮은 값과 높은 값의 차이가 1조6000억원이다.

오차가 아니다. 다른 것을 센 것이다.

1. 순매수 — 정의부터

핵심은 방향을 재는 값이라는 점이다. 거래를 얼마나 많이 했는지가 아니다.

외국인이 하루에 10조원어치를 사고 9조9000억원어치를 팔았다면 순매수는 1000억원이다. 거래는 활발했지만 포지션 변화는 작다. 반대로 거래대금이 조용한 날에도 한쪽으로만 사면 순매수가 크게 잡힌다.

투자 주체는 통상 네 갈래로 집계된다.

기관은 하나가 아니다. 연기금이 사고 금융투자가 파는 날이 흔하다. "기관 순매수 6815억원"이라는 문장 안에 방향이 반대인 주체들이 상쇄돼 들어 있을 수 있다.

2. 왜 매체마다 다른가 — 집계 범위

이것이 이 기사에서 가장 실용적인 부분이다.

같은 날 값이 2조원대와 3조원대로 갈리는 것은 이 조합이 다르기 때문으로 보인다. 코스피에서만 2조1060억원을 순매수했더라도 코스닥과 장외를 합치면 3조원대가 될 수 있다.

읽는 법은 두 가지다.

① 기사 안에서 기준을 찾는다. 잘 쓴 마감 시황은 "유가증권시장에서"라는 단서를 붙인다.

② 비교는 같은 출처끼리 한다. 어제 기사와 오늘 기사의 값을 비교하려면 같은 매체, 같은 기준이어야 한다. 어제는 코스피 기준, 오늘은 전체 기준 값을 놓고 "외국인 매수가 늘었다"고 읽으면 틀린다.

가장 안전한 것은 한국거래소가 제공하는 투자자별 거래실적 원자료를 보는 것이다. 다만 원자료도 시장별로 표가 나뉘어 있어 어느 표를 보는지가 여전히 중요하다.

3. 개인이 더 많이 거래하는데 왜 외국인이 지수를 움직이나

거래대금만 보면 개인이 압도적일 때가 많다. 그런데 지수 해설은 늘 외국인 수급을 먼저 말한다. 이유는 어디에 몰리는가에 있다.

코스피는 시가총액 가중 방식이다. 시가총액이 큰 종목의 등락이 지수에 더 크게 반영된다. 따라서 삼성전자와 SK하이닉스를 사는 1조원과, 중소형주 200종목에 흩어지는 1조원은 지수에 대한 효과가 전혀 다르다.

2026년 8월 13일이 그 교과서적 사례다.

외국인 매수가 전기전자에 몰렸고, 코스피에는 그 무게의 종목이 있고 코스닥에는 없다. 그래서 같은 날 두 지수가 12배 차이로 벌어졌다. 자세한 내용은 「코스피 6813.34 마감 (8월 13일)」에 있다.

4. 순매수가 곧 상승은 아니다

한 민간 분석은 코스피 등락과 주체별 수급의 상관계수를 이렇게 제시했다.

개인의 값이 마이너스인 것을 "개인이 사면 떨어진다"로 읽으면 안 된다. 대부분의 거래에는 반대편이 있다 — 외국인이 대량으로 사는 날에는 개인이 파는 쪽에 서게 되는 구조적 대응 관계가 먼저다. 인과가 아니라 회계적 대칭에 가깝다.

그리고 상관은 방향을 알려주지 않는다. 외국인이 사서 올랐는지, 오를 것 같아서 샀는지, 같은 재료에 함께 반응했는지를 이 숫자는 구분하지 못한다.

반례도 분명히 있다.

첫 사례는 개인 매수가 지수를 밀어 올린 날이고, 둘째는 외국인 하나가 다른 두 주체의 매도를 다 받아 낸 날이다. 자세한 내용은 「코스닥 854.47 마감 (8월 10일)」과 「코스피 6977.94 마감 (8월 14일)」에 있다.

5. 함께 보면 좋은 값들

순매수 한 줄만 보는 것보다 아래를 같이 보면 해석이 단단해진다.

2026년 8월 14일에는 외국인이 3조387억원을 순매수했고 원/달러 환율은 1.10원 내렸다. 방향이 서로 맞는 그림이다. 전날인 8월 13일에는 외국인이 2조원 넘게 샀는데 환율이 3.7원 올랐다 — 그날은 다른 수급이 상쇄했다는 뜻이 된다.

6. 남은 것 · 확인되지 않은 것

상관계수 값의 산출 기간과 방법을 확인하지 못했다. 한 민간 분석의 수치를 그대로 옮겼다.

매체별 집계 차이의 원인을 각 매체에 직접 확인하지 못했다. '장외·바스켓 포함 여부'라는 설명은 여러 자료가 제시하는 유력한 추정이다.

'외국인'의 정의와 실제 자금 국적은 다르다. 외국인투자등록번호를 기준으로 분류하므로, 국내 자금이 해외 법인을 거쳐 들어오면 외국인으로 잡힌다. 이 비중이 얼마인지는 이 기사에서 다루지 못했다.

지수를 움직이는 다른 장치들은 「사이드카 발동 조건」과 「주주환원 뜻」에 정리했다.