S&P 500 7707.98 마감 (8월 19일) — 재무부 국채 되사기에 금리가 꺾였다

8월 19일 미국 증시를 움직인 것은 기업 실적도, 물가 지표도 아니었다. 재무부의 보도자료 한 건이었다.

1. 8월 19일에 기록된 숫자

상승폭 자체는 크지 않다. 세 지수 모두 0.2% 안팎이다. 의미는 방향에 있다. 3거래일 연속 하락이 여기서 끊겼다.

이 지면은 그 사흘을 매일 기록했다. 8월 17일 7,745.06, 8월 18일 7,691.76. 두 날 모두 원인으로 지목된 것이 장기 국채 금리였다. 30년물이 8월 17일 5.31%, 18일 장중 5.337%로 2007년 이후 최고를 갈아치우는 동안 주식은 계속 밀렸다.

8월 19일에 바뀐 것은 그 금리다.

2. 재무부가 한 일

미국 재무부는 8월 19일, 유동성 지원 목적의 국채 바이백(되사기) 회당 최대 규모를 두 배 이상 늘리겠다고 발표했다.

바이백은 재무부가 이미 시장에 풀린 자기 국채를 시장에서 되사는 것이다. 사는 사람이 하나 더, 그것도 발행 주체가 직접 들어온다는 뜻이므로 해당 구간 국채의 값을 떠받친다. 채권 값이 오르면 금리는 내린다. 이 지면은 「국채 바이백이란 — 정부가 자기가 발행한 빚을 되사는 이유」에서 이 장치를 따로 정리했다.

발표는 예고 없이 나왔다. 여러 매체가 이를 "최근 장기물 매도세를 재무부가 우려하고 있다는 가장 구체적인 증거"로 읽었다. 스콧 베선트 재무장관이 이 문제에 개입할 뜻이 있다는 신호로 해석된 것이다.

여기서 조심할 것이 하나 있다. 발표된 것은 한도이지 집행량이 아니다. 회당 최대 40억 달러까지 살 수 있다는 것이지, 40억 달러를 사겠다는 약속이 아니다. 실제로 얼마를 사는지는 9월 9일 이후에야 확인된다.

3. 금리가 왜 주가를 움직이나

장기 국채 금리와 주가의 연결은 두 갈래다.

1. 경쟁 상대의 매력. 30년 만기 국채가 연 5.34%를 확정으로 준다면, 주식은 그보다 나은 기대수익을 보여야 자금을 붙잡을 수 있다. 금리가 오를수록 주식의 상대적 매력이 깎인다.
2. 할인율. 주식의 값은 미래 이익을 현재 가치로 환산해 매긴다. 그 환산에 쓰는 할인율의 바탕이 장기 국채 금리다. 할인율이 오르면 특히 이익이 먼 미래에 몰려 있는 성장주가 크게 깎인다.

8월 19일에는 이 두 압력이 동시에 조금 풀렸다. 5.34%가 5.19%가 됐다. 15bp, 즉 0.15%포인트다.

다만 이 15bp가 지수 상승분 0.21% 중 얼마를 설명하는지는 아무도 계산하지 않았다. 같은 날 다른 재료도 있었다. 두 사건이 같은 날 관측됐고 시장이 그렇게 해석했다는 것까지가 확인된 사실이다.

4. 이날의 개별 종목

지수보다 극적인 것은 개별 종목이었다.

모더나의 176%는 하루 등락으로는 이례적인 숫자다. 2023년 이후 최고가에 도달했다. 다만 이 지면은 3상 시험의 구체적 결과 — 유효성 수치, 표본 규모, 추적 기간 — 를 원 자료로 확인하지 못했다. 주가 반응의 크기가 곧 결과의 크기는 아니다.

엔비디아 반등의 배경으로 언급된 중국의 H200 수입 규제 완화도 보도상 전언이며 중국 당국 발표로 직접 확인되지 않았다. 뱅크오브아메리카가 엔비디아를 "AI 컴퓨트 동종업체 대비 40~50% 할인"이라고 평가했다는 언급이 함께 나왔다.

5. 남은 것과 확인하지 못한 것

• 바이백의 실제 효과 — 9월 9일 이후 실제 매입 규모가 나와야 판단할 수 있다. 지금 확인된 것은 한도 상향뿐이다.
• 금리를 밀어올린 힘 — 이 지면이 8월 19일 「AI 회사채 2000억 달러 — 국채를 밀어낸 건 정부가 아니었다」에서 다뤘듯, 장기 금리 상승의 배경에는 AI 기업의 대규모 회사채 발행이 있다. 재무부 바이백은 그 수요·공급 구조 자체를 바꾸지는 않는다.
• 한국 시장으로의 전달 — 이 발표는 한국 시각 8월 20일 새벽에 나왔다. 8월 19일 코스피는 미 반도체주 급락과 금리 급등을 그대로 맞아 5.80% 빠진 뒤였다(「코스피 6471.17 마감 (8월 19일)」). 반대 방향의 재료가 도착하는 것은 8월 20일 장이다.
• 같은 날 공개된 FOMC 의사록 — 7월 회의록이 같은 날 오후 2시에 나왔다. 9대 3 표결과 회의 횟수 축소 제안이 담겼다. 「FOMC 7월 의사록 9대 3」에서 따로 다룬다.