앤트로픽 공모가 70~78달러 — 은행에 돌린 693억 달러 안은 회수, 신고서에는 643억 달러

앤트로픽 상장의 가격표가 처음으로 서류에 적혔다. 주당 70~78달러다. 앤트로픽은 2026년 11월 10일 화요일(미국 시각) 미 증권거래위원회(SEC)에 두 번째 수정 증권신고서(S-1/A)를 냈다. 10월 26일 첫 신고서와 11월 2일 첫 수정본이 비워 뒀던 칸이 이번에 채워졌다. 파는 주식은 클래스A 보통주 8억2,500만 주, 범위 상단인 78달러에 다 팔리면 조달액은 643억5천만 달러다.

그런데 이 숫자가 나오기 하루 전에 다른 숫자가 먼저 돌았다. 로이터는 11월 9일 월요일 늦게, 앤트로픽이 은행들에 보낸 이메일을 입수해 약 8억6,700만 주를 70~80달러에 팔아 최대 693억 달러를 조달하는 안이 담겨 있었다고 보도했다. 곧이어 회사는 가격 정보가 틀렸다는 두 번째 이메일을 보내고 수정본을 내겠다고 했다. 그래서 같은 날 뉴스에 693억 달러와 643억 달러가 함께 돌아다녔다. 지금 유효한 숫자는 SEC에 제출된 쪽, 곧 8억2,500만 주·70~78달러·최대 643억5천만 달러다.

1. 어느 숫자가 최종인가 — 하루 사이에 바뀐 세 가지

두 안을 나란히 놓으면 달라진 곳은 세 군데다. 주식 수가 약 4,200만 주 줄었고, 범위 상단이 2달러 내려갔고, 그 결과 최대 조달액이 약 50억 달러 줄었다. 범위 하단 70달러는 그대로다.

시간순으로 정리하면 이렇다.

앤트로픽은 처음 보낸 안에서 무엇이 틀렸는지 밝히지 않았고, 언론의 질의에도 답하지 않았다. 숫자를 잘못 적은 실수였는지, 발송 직후 규모를 줄이기로 한 것인지는 알 수 없다. 확인되는 것은 결과뿐이다. 회수된 안보다 작고 싼 쪽이 최종 서류에 올랐다.

신고서의 숫자는 SEC 제출 서류에서 직접 확인된다. 수수료 산정표에는 등록 주식이 초과배정 물량 1억2,375만 주를 포함해 9억4,875만 주, 주당 최고 가격 78달러, 총액 740억250만 달러로 적혀 있다. 8억2,500만 주에 78달러를 곱하면 643억5천만 달러, 70달러를 곱하면 577억5천만 달러다.

2. 조달액은 왜 643억, 903억, 1,000억으로 다르게 나오나

같은 날 보도에서 조달액이 여러 가지로 나온 이유는 무엇을 더하느냐가 다르기 때문이다. 공모와 별도로, 7개 회사가 공모가와 같은 값에 의결권 없는 클래스N 주식 260억 달러어치를 사기로 했다. 이 물량은 공모가 끝난 직후 따로 거래가 마무리되는 사모 배정이고, 공모 물량에 들어가지 않는다.

TSMC 건은 대만 쪽 서류로도 확인된다. TSMC는 11월 10일 이사회에서 앤트로픽 보통주를 공모가에 최대 5억 달러어치 사는 안을 승인했다고 공시했다. 같은 결의에 오픈AI 우선주 최대 5억 달러 투자도 들어 있다. 참여사 명단은 칩 설계사, 메모리 회사, 파운드리, 클라우드 회사로 채워져 있다. 앤트로픽에 물건을 파는 회사들이 주주로 들어오는 구조다.

이 사모 배정을 어떻게 더하느냐에 따라 숫자가 갈린다.

공모 물량 가운데 2,364만8,646주는 회사가 아니라 기존 주주가 파는 구주다. 이 몫은 회사로 들어오지 않는다. 테크크런치에 따르면 다리오 아모데이 최고경영자를 포함한 공동창업자 7명이 각각 약 340만 주를 판다. 범위 중간값 74달러로 치면 한 사람당 약 2억5천만 달러다. 회사가 손에 쥘 순조달액은 사모 배정을 포함해 중간값 기준 약 846억 달러, 옵션이 전부 행사되면 약 937억 달러로 제시됐다.

기업가치도 같은 이유로 두 가지가 돈다. 폭스 비즈니스와 로이터는 최대 1조200억 달러, CNBC와 테크크런치는 약 1조4,050억 달러라고 썼다. 틀린 쪽은 없다. 앞의 것은 상장 직후 실제로 존재하는 주식만 센 값이고, 뒤의 것은 임직원 스톡옵션과 아직 지급되지 않은 주식 보상까지 모두 주식으로 바뀐다고 가정한 완전희석 값이다. 주가지수에 편입될 때 쓰이는 시가총액은 앞의 방식에 가깝다. 비교 기준은 2026년 5월 투자 유치 때의 기업가치 9,650억 달러다. 발행 주식 기준으로는 범위 하단에서 이 값을 밑돌고 상단에서 조금 웃돈다. 완전희석 기준으로는 범위 전체가 이 값보다 높다. 어느 쪽이든 몇 달 전 거론되던 2조 달러와는 거리가 멀다.

3. 스페이스X 기록과 비교 — 공모만으로는 넘지 못한다

지금까지 가장 큰 기업공개는 2026년 6월 스페이스X다. 주당 135달러에 약 5억5,556만 주를 팔아 750억 달러를 모았고, 초과배정이 행사되면서 최종 약 862억 달러가 됐다(CNBC는 857억 달러로 적는다).

앤트로픽이 범위 상단에서 옵션까지 전부 채워도 공모 금액은 약 740억 달러다. 스페이스X 기록에 미치지 못한다. 사모 배정 260억 달러를 더해야 1,000억 달러 안팎이 되는데, 이것은 공모가 아니라 별도 거래다. 사상 최대 상장이라는 표현은 무엇을 세느냐에 달려 있다. 회수된 693억 달러 안이었어도 기본 공모 기준으로는 스페이스X의 750억 달러에 못 미쳤다.

가격이 이 수준에서 정해진 배경에는 두 가지가 있다. 하나는 시장이다. 11월 5일 미국 중간선거 뒤 나스닥이 하루 5.5% 빠지며 시가총액 약 2조5천억 달러가 사라졌고, 그 직후 투자자들이 더 낮은 가격을 요구한다는 보도가 나왔다. 다른 하나는 회사의 숫자다. 2026년 1~9월 매출은 332억4천만 달러로 1년 전의 약 25억 달러에서 크게 늘었지만, 같은 기간 순손실이 1,040억 달러다. 이 손실의 대부분은 전환사채와 파생부채의 공정가치가 바뀌면서 생긴 장부상 손실이고 현금이 그만큼 나간 것은 아니다. 다만 컴퓨팅·인프라 구매 약정이 9,009억 달러에 이른다는 점은 현금이 실제로 나갈 약속이다.

이번 수정본은 11월 첫 주 투자자들이 물었던 빈칸 하나도 채웠다. 10월 말 기준 연환산 매출이 약 810억 달러로, 9월 말보다 약 100억 달러 늘었다고 적었다. 3분기에 성장률이 꺾였다는 우려에 대한 회사 쪽 답이다.

4. 남은 것 — 최종 가격, 상장일, 그리고 주관사의 전망

범위는 약속이 아니다. 최종 공모가는 로드쇼에서 기관투자자 주문을 받은 뒤 정해지며 범위 위나 아래에서 결정될 수도 있다. 신고서는 아직 SEC의 효력 발생 통지를 받지 않았다.

CNBC는 소식통을 인용해 기관 주문이 이미 범위 안에서 물량을 채웠다고 전했다. 확인된 사실이 아니라 주관사 쪽 전언이므로 가려서 읽어야 한다. 같은 맥락에서 블룸버그는 골드만삭스 분석가들이 앤트로픽 매출이 2030년 약 6,850억 달러에 이를 것으로 본다고 보도했다. 기업 고객에서 약 5,860억 달러, 나머지에서 약 1,000억 달러라는 구성이다. 2025년 매출의 150배에 가까운 숫자이고, 잉여현금흐름은 2030년에야 흑자로 돌아선다는 전제다. 골드만삭스는 이번 상장의 대표 주관사다. 가격을 받쳐 주는 전망이 수수료를 받는 은행에서 나왔다는 점은 함께 적어 둘 필요가 있다. 반대편에서는 리서치 회사 뉴컨스트럭츠가 앤트로픽의 가치를 1,440억 달러까지 낮게 보았다. 전망의 폭이 그만큼 넓다.

지배구조도 달라지지 않는다. 테크크런치에 따르면 창업자들이 가진 클래스F 주식이 의결권의 50.1%를 쥐고, 장기공익신탁이 이사회 과반을 뽑는다. 공모로 클래스A 주식을 사는 투자자의 발언권은 제한적이다.

상장 신청 서류의 첫 숫자는 10월 27일 「앤트로픽 상장 신청(S-1)」에, 가격 이견으로 일정이 흔들렸던 경위는 11월 9일 「앤트로픽 상장 로드쇼 흔들」에 정리했다. 범위가 어떻게 최종 가격으로 좁혀지는지는 「IPO 기업가치는 어떻게 정하나」, 신고서의 어느 칸을 봐야 하는지는 「S-1(증권신고서)이란」에서 다뤘다. 같은 날 지면의 「클로드 페이블 5.2·미토스 5.2 공개」는 같은 회사의 새 모델 소식이다.