앤트로픽 스페이스X 계약 — 1,205억 달러는 상한, 2027년 초부터 90일 통보로 끝낼 수 있다

앤트로픽과 스페이스X의 컴퓨팅 계약을 두고 2026년 11월 11일 하루 동안 세 가지 다른 종류의 말이 한꺼번에 돌았다. 서류에 적힌 조항, 확인되지 않은 전언, 그리고 일론 머스크의 한 줄이다. 서류는 앤트로픽이 11월 10일 화요일(미국 시각) 미 증권거래위원회(SEC)에 낸 두 번째 수정 증권신고서다. 여기에는 스페이스X의 AI 자회사에서 컴퓨팅 자원을 빌리는 데 2029년까지 최대 1,205억 달러를 쓰기로 했다고 적혀 있다. 같은 문단에 이 계약이 2027년 초부터 90일 통보로 해지될 수 있다는 문장도 있다.

전언은 11월 11일 수요일 X에 올라온 게시물이다. 앤트로픽이 증권사 애널리스트들과의 자리에서 이 계약을 2027년 중반 이후 연장하지 않겠다고 말했다는 내용이다. 앤트로픽도 스페이스X도 확인하지 않았다. 머스크는 같은 날 X에서 "기꺼이 컴퓨트를 돌려받겠다. 문제없다. 하지만 나는 반대의 일이 일어날 것이라고 본다"고 썼다. 확인된 것은 조항뿐이다. 누가 해지를 통보했다는 사실은 어디에도 없다.

1. 신고서에 적힌 것 — 1,205억 달러는 약속이 아니라 상한

수정 신고서의 해당 대목은 한 문단이다. 앤트로픽은 2026년 5월부터 10월 사이에 SpaceX.AI LLC(옛 X.AI LLC, 스페이스X의 100% 자회사)와 여러 건의 계약을 맺고 고쳤다. 신고서는 이를 묶어 '스페이스XAI 약정'이라고 부른다. 엔비디아 GPU로 돌아가는 컴퓨팅 자원을 빌려 쓰는 계약이다.

숫자는 서로 맞아떨어진다. 월 31억 달러에 석 달을 곱하면 분기 93억 달러, 열두 달을 곱하면 연 372억 달러다. 1,205억 달러는 이 요금이 2029년까지 끊기지 않고 이어질 때 나오는 합계다. 신고서가 '최대'라고 쓴 이유다.

해지 조항을 날짜로 바꾸면 그림이 달라진다. 해지 불가 기간의 마지막 날에 통보를 보낸다고 가정하면 계약이 끝나는 날은 다음과 같다.

곧 양쪽이 법적으로 묶여 있는 기간은 길게 잡아도 2027년 2분기까지다. X에 올라온 전언이 말한 '2027년 중반'은 이 조항에서 나올 수 있는 가장 이른 종료 시점과 겹친다. 전언이 사실이든 아니든, 2027년 중반 이후의 매출은 처음부터 보장된 적이 없었다는 뜻이다. 기간이 끝나기 전에 통보를 미리 보낼 수 있는지는 신고서에 적혀 있지 않다.

이 계약은 반년 사이에 여러 번 커졌다.

월 지급액은 12억5천만 달러에서 31억 달러로 약 2.5배가 됐다. 짧은 계약 기간이 누구의 요구였는지에 대해서는 머스크가 5월 28일에 직접 밝힌 바 있다. 그는 X에 "짧은 기간은 우리의 요청이었고 앤트로픽의 요청이 아니었다"고 썼고, "그들을 곤란하게 두지 않고 합리적인 출구를 주겠지만, 컴퓨트가 아주 빠듯해지면 언젠가 돌려받아야 할 수도 있다고 말했다"고 덧붙였다. 스페이스X가 자체 모델 그록에 쓸 용량을 되찾을 길을 열어 두려고 넣은 조항이라는 설명이다. 스페이스X 분기보고서에도 클라우드 서비스 매출의 계약 기간이 "통상 3년이며 어느 쪽이든 90일 통보로 해지할 수 있다"고 적혀 있다.

2. 11월 11일에 나온 말들 — 누가 무엇을 말했고 어디까지 확인됐나

발단은 X 계정 @jukan05의 게시물이다. 테슬라노스에 따르면 이 계정의 주인은 리서치 회사 시트리니 리서치의 반도체 분석가로, 평소 증권사 보고서와 공급망 자료를 영어로 요약해 올린다. 사실 확인 매체 셀코그는 게시 시각을 11월 11일 11시 46분(협정세계시), 한국 시각으로 같은 날 오후 8시 46분으로 기록했다. 게시물은 앤트로픽이 증권사 애널리스트들과의 자리에서 한 말이라며 네 가지를 적었다.

약 41분 뒤 같은 계정은 두 번째 항목을 고쳤다. 100억 달러는 오퍼스 5.5 하나가 아니라 클로드 5.5 계열 전체의 훈련비로 전해졌다는 정정이다. 게시물은 어떤 회의였는지, 어느 은행이 주최했는지, 누가 말했는지 밝히지 않았다. 녹취나 속기록도 나오지 않았다. 테슬라노스는 이 계정의 전언이 얼마나 자주 맞았는지 따져 볼 공개 기록이 없다고 적었다.

이 게시물을 두고 해석이 갈렸다. 테슬라노스에 따르면 X 이용자 에런 버넷은 사람들이 전해 들은 회의 메모를 지나치게 크게 읽고 있다고 썼다. 앤트로픽의 답이 AI 수요가 약해져 시세보다 비싼 요금을 내게 되는 경우를 가정한 질문에 대한 것이었을 수 있다는 주장이다. 머스크의 답은 이 글에 달렸다.

머스크가 말한 '반대의 일'이 계약 연장인지, 용량 추가인지, 수요가 더 세질 것이라는 뜻인지는 그가 밝히지 않았다. 분명한 것은 그의 답이 앤트로픽의 공식 발표에 대한 반응이 아니라 전언을 둘러싼 논쟁에 대한 반응이라는 점이다.

그보다 나흘 앞서서는 정반대 방향의 시나리오가 화제였다. 벤처 투자자 차마스 팔리하피티야는 11월 7일 팟캐스트에서 데이터센터 공급이 빠듯해지면 스페이스X가 90일 통보로 계약을 끝내고 시세대로 값을 다시 매길 수 있다고 말했다. 그렇게 되면 스페이스X가 앤트로픽에서 받는 매출이 "2배에서 3배"가 될 수 있고 앤트로픽은 받아들일 수밖에 없다는 주장이었다. 11월 3일 미국 중간선거 뒤 여러 주에서 데이터센터 신규 허가를 조이겠다는 움직임이 나온 것이 배경이다. 일주일 사이에 같은 조항을 두고 스페이스X가 값을 올린다는 이야기와 앤트로픽이 떠난다는 이야기가 차례로 나온 셈이다. 조항은 양쪽 모두에게 같은 권리를 준다. 누가 쓰게 될지는 2027년 봄의 컴퓨트 시세가 정한다.

3. 어느 쪽이 더 아쉬운가 — 스페이스X 매출의 3분의 1, 앤트로픽 약정의 8분의 1

스페이스X가 10월 22일 낸 3분기 분기보고서(10-Q)에는 고객 집중도 표가 있다.

보고서는 고객 B의 매출이 전부 AI 부문에서 나왔다고 적었다. 34.5%를 금액으로 바꾸면 약 50억3천만 달러다. 3분기 AI 부문 매출 75억6,000만 달러의 약 3분의 2가 한 고객에게서 나왔다는 계산이 된다. 9월 말 매출채권의 27.7%도 한 고객 몫이다. 보고서에는 고객의 이름이 없다. 블룸버그가 사정을 아는 인물을 인용해 고객 B가 앤트로픽이라고 보도했고, 두 회사는 확인하지 않았다. 고객 A는 매출이 세 부문 모두에 걸쳐 있는 오랜 고객이고, 모틀리풀은 미국 정부일 가능성이 크다고 보았다. 1년 전에는 고객 A가 23.9%로 가장 컸다.

3분기는 용량이 아직 늘어나던 때의 숫자다. 12월부터 월 31억 달러가 온전히 들어오면 비중은 더 커질 수 있다. 에버코어ISI의 분석가 쿠트군 마랄은 10월 27일 야후 파이낸스가 옮긴 분석에서 이렇게 계산했다.

마랄은 앤트로픽이 컴퓨트 부족에 시달리고 있고 유동성이 1,317억 달러에 이른다는 점을 들어 당장의 매출 위험으로 보지는 않았다. 다만 이 숫자가 스페이스X가 세입자 한 곳에 얼마나 기대고 있는지를 묻게 한다고 적었다. 모틀리풀은 11월 5일 글에서 3분기 매출의 34.5%가 2027년 중반까지 사라질 수도 있다고 썼다. 이것은 90일 조항에서 끌어낸 필자의 추론이고 회사의 전망이 아니다.

스페이스X에 다른 세입자가 없는 것은 아니다. 구글도 월 9억2천만 달러 규모로 스페이스X의 용량을 빌려 쓴다. 용량이 비면 다른 곳에 다시 빌려주거나 그록에 돌릴 수 있다는 것이 머스크가 5월부터 해 온 설명이다. 용량이 놀게 되느냐가 아니라 같은 값을 받을 수 있느냐가 문제다.

앤트로픽 쪽에서 보면 무게가 다르다. 수정 신고서에 적힌 구매 약정과 임대 계약의 합계는 약 9,009억 달러이고 거의 전부가 컴퓨팅과 인프라다. 스페이스X 상한 1,205억 달러는 그 가운데 약 13%다. 다만 9,009억 달러는 2045년까지 걸친 숫자이고 스페이스X 계약은 2029년까지라 가까운 몇 년의 비중은 그보다 크다.

고객 B가 앤트로픽이라는 보도가 맞다면, 스페이스X가 3분기에 이 고객에게서 올린 매출 약 50억 달러는 앤트로픽의 같은 분기 컴퓨팅·인프라 비용 99억 달러의 절반쯤에 해당한다. 두 회사의 회계 기준과 인식 시점이 같다는 보장이 없어 어림값으로만 읽어야 한다. 그래도 방향은 분명하다. 지금 앤트로픽이 쓰는 컴퓨트에서 스페이스X가 차지하는 몫은 작지 않다.

그렇다면 대체할 곳이 있느냐가 남는다. 앤트로픽이 5월에 밝힌 계획으로는 아마존에서 최대 5GW, 구글·브로드컴에서 5GW를 받고 후자는 2027년부터 가동된다. 신고서에는 2026년 7월 발효된 AMD 하드웨어 공급 계약으로 2027년에 첫 물량을 받는다는 내용도 있다. 포천에 따르면 신고서는 회사가 협력사를 통해 데이터센터를 직접 세우는 방식을 늘려 가겠다고 적었다. 2027년 중반은 이 물량들이 들어오기 시작하는 때와 겹친다. 전언이 사실이라면 앤트로픽의 계산은 그때쯤이면 스페이스X 없이도 된다는 것이고, 머스크의 '반대의 일'은 그 물량이 제때 들어오지 않을 것이라는 쪽에 건 말로 읽힌다. 어느 쪽이 맞는지는 지금 확인할 수 없다.

4. 확인되지 않은 것 — 발언의 진위, 통보 여부, 그리고 대체 용량

앤트로픽은 상장 로드쇼를 진행 중이다. 미국 증권 규정상 신고서가 효력을 얻기 전에는 회사가 서류 밖에서 할 수 있는 말이 제한된다. 회의에서 실제로 무슨 말이 오갔는지 회사가 공개적으로 설명할 가능성은 크지 않다. 다음으로 확인할 수 있는 서류는 두 가지다. 하나는 앤트로픽의 최종 투자설명서로, 스페이스XAI 약정 문단이 바뀌는지 볼 수 있다. 다른 하나는 스페이스X의 4분기 보고서로, 12월 매출이 월 31억 달러를 온전히 반영했는지와 고객 B의 비중이 어떻게 달라졌는지가 나온다. 해지 불가 기간이 끝나는 2027년 1월과 3월이 그다음 고비다.

이 조항이 들어 있는 서류의 전체 숫자는 10월 27일 「앤트로픽 상장 신청(S-1)」에, 수정 신고서의 가격 조건은 11월 11일 「앤트로픽 공모가 70~78달러」에 정리했다. 컴퓨트를 빌리는 것과 별개로 전력을 직접 확보하려는 움직임은 11월 10일 「앤트로픽 가스발전기 34억 달러 계약」에서 다뤘다. 스페이스X의 세 사업 가운데 AI 부문이 어떤 자리인지는 「스페이스X 주식(SPCX)」에, 칩과 임대 계약을 담보로 돈을 빌리는 구조는 「GPU 담보 대출이란」에 있다.