미국 10년물 국채금리 5% 돌파 이유 — 인상 폭 논쟁에 2년물이 더 뛰었고 종가는 4.98%

미국 10년물 국채 금리가 다시 5% 선에 닿았다. 다만 넘은 것은 장중이고, 종가는 4.98%다. 2026년 11월 10일 화요일(미국 시각) 10월 소비자물가지수(CPI)가 전월 대비 0.4%, 근원 0.3%로 나오자 국채 값이 떨어지고 금리가 뛰었다. 10년물은 장중 5.01~5.02%까지 올랐다가 미 재무부 집계 기준 4.98%에 마감했다. 전날 4.88%에서 0.10%포인트 올랐다.

이날 가장 크게 움직인 것은 10년물이 아니다. 2년물이 4.56%에서 4.73%로 0.17%포인트 올랐고, 2025년 4월 이후 하루 상승 폭이 가장 컸다는 보도가 나왔다. 그리고 11월 11일 수요일은 재향군인의 날이어서 미국 채권시장이 쉬었다. 주식시장은 열렸지만 국채 금리의 새 종가는 없다. 지금 유효한 마지막 숫자는 11월 10일의 4.98%다.

1. 5%를 넘었나 — 장중과 종가, 그리고 쉬어 간 하루

보도마다 숫자가 다른 이유는 어느 시각의 값을 적었느냐가 다르기 때문이다.

미 재무부는 매일 장 마감 무렵의 호가로 만기별 금리를 계산해 일별 수익률 곡선을 발표한다. 연준이 내는 H.15 통계의 국채 금리도 이 자료를 그대로 쓴다. 이 기준으로 11월 10일 10년물은 5%를 넘지 못했다. 5%를 넘은 채 마감한 마지막 날은 10월 28일(5.05%)이다. "5% 돌파"는 장중 기록이고, "4.98%"와 "4.99%"는 종가를 재는 방식의 차이다.

만기별로 보면 그림이 더 분명해진다.

만기가 짧을수록 더 많이 올랐다. 1년물과 2년물이 0.17~0.18%포인트 오르는 동안 30년물은 0.09%포인트 오르는 데 그쳤다. 10년물과 2년물의 금리 차이는 0.32%포인트에서 0.25%포인트로 좁혀졌다. 시장 호가 기준으로 2년물 상승 폭을 0.18~0.19%포인트로 적은 보도도 있다(CNBC 4.736%, 인베스팅닷컴 4.731%). 어느 쪽으로 재든 2025년 4월 9일 관세 충격 때의 0.20%포인트(3.71%→3.91%) 이후 가장 큰 폭이다.

11월 11일에는 채권 거래가 없었다. 증권산업금융시장협회(SIFMA)의 휴일 일정에 재향군인의 날이 채권시장 휴일로 올라 있고, 재무부 일별 금리표도 11월 10일에서 멈춰 있다. 같은 날 뉴욕 증시는 정상 거래했다. S&P 500은 1.31% 오른 7,619.38, 나스닥은 1.60% 오른 25,466.19로 마감했다. 금리가 내려서 주가가 오른 것이 아니다. 금리 시장이 닫힌 날 엔비디아가 약 5% 반등하고 반도체주가 오른 결과다. 채권 거래는 11월 12일 목요일에 다시 열린다.

2. 왜 5%인가 — 확인되는 원인 넷

첫째, 물가가 넓게 올랐다. 10월 근원 CPI는 0.3% 올라 8월, 9월에 이어 석 달 연속 같은 폭이었다. 예상은 0.2%였다. 월 0.3%가 1년 이어지면 연 3.7% 안팎이다. 에너지 상승 폭은 9월 5.2%에서 10월 0.7%로 내려앉았는데도 전체 물가가 예상을 넘었다. 울프 스트리트가 노동통계국 지수로 계산한 바에 따르면 근원 서비스는 한 달에 0.34%, 주거를 뺀 서비스는 0.45% 올랐고, 근원 상품은 0.39% 올라 2023년 5월 이후 가장 큰 폭이었다. 야후 파이낸스에 따르면 미셸 보먼 연준 이사도 물가가 넓게 번지고 있다며 물가를 2%에 가깝게 되돌리려면 아직 할 일이 남았다고 말했다. 기름값처럼 한 품목 탓이면 채권시장은 지나가기를 기다릴 수 있다. 서비스와 상품이 함께 오르면 그럴 수 없다.

눈여겨볼 점은 유가다. 9월에 10년물이 5.18%까지 오를 때는 유가가 배럴당 108달러까지 뛴 것이 원인 가운데 하나였다. 11월 10일에는 브렌트유가 1.17% 내린 91.49달러에 마감했고 장중에는 8월 이후 처음으로 90달러 아래로 내려갔다. 기름값이 내리는 날 금리가 올랐다. 이번 상승이 유가가 아니라 물가의 폭과 연준에서 왔다는 뜻이다.

둘째, 인상 폭 논쟁이 시작됐다. 크리스토퍼 월러 연준 이사는 CPI 발표 몇 시간 전 런던 연설에서 12월 회의의 0.25%포인트 인상 쪽으로 기울어 있다고 밝힌 뒤, 10월 근원 CPI가 0.3% 안팎이거나 그보다 높으면 0.5%포인트 인상을 검토해야 한다고 말했다. 0.25%포인트만 올리면 연준의 신뢰가 위험해진다는 말도 연설문에 있다. 그리고 근원 CPI가 0.3%로 나왔다.

현재 정책금리는 3.75~4.00%다. 미즈호의 앨릭스 펠은 논쟁이 동결 대 0.25%포인트가 아니라 0.25 대 0.5%포인트가 될 것이라고 했다. 2년물은 앞으로 2년 동안의 정책금리 경로를 가장 직접적으로 반영하는 만기다. 2년물이 가장 많이 오른 것은 이 재계산이 금리 상승의 중심이었다는 뜻이다.

셋째, 같은 날 10년물 입찰이 있었다. 재무부는 11월 10일 10년 만기 국채 420억 달러어치를 팔았다. 낙찰 금리는 5.020%였다.

응찰률은 팔려는 물량의 몇 배만큼 주문이 들어왔는지를 뜻한다. 2.46배는 직전 10회 평균 2.54배를 밑돈다. 인베스팅닷컴은 낙찰 금리가 당시 시장 거래 수준보다 조금 높았다고 전했다. 금리를 더 얹어 줘야 물량이 소화됐다는 뜻이다. CNBC에 따르면 원포인트 BFG의 피터 부크바는 딜러가 떠안은 물량이 10%로 5월 이후 가장 많았다고 했고, 삭소은행은 6월 초 이후 수요가 가장 약한 10년물 입찰이라고 평가했다. 다만 입찰 탓으로만 돌릴 수는 없다. CNBC는 입찰이 마감되기 전에 이미 10년물이 하루 0.12%포인트 올라 있었다고 전했다. 입찰은 금리를 밀어 올렸다기보다 내려오지 못하게 했다. 11월 둘째 주에는 3년물 580억 달러(11월 9일), 10년물 420억 달러(11월 10일), 30년물 250억 달러(11월 12일)까지 모두 1,250억 달러어치가 시장에 나온다.

넷째, 금리 하락에 걸었던 포지션이 풀렸다. 10년물은 10월 5일 5.31%에서 11월 5일 4.84%까지 한 달 동안 0.47%포인트 내렸다. 삭소은행은 이 기간에 쌓인 국채 매수 포지션이 11월 10일 한꺼번에 청산되면서 금리 상승이 커졌다고 설명했다.

기간 프리미엄, 곧 오래 빌려주는 대가로 투자자가 더 요구하는 금리도 자주 거론된다. 더 프라이빗 뱅커는 10월 30일 기준 10년물 기간 프리미엄을 0.91%로 적었고, 5월 이후 10년물 금리 상승분이 기대인플레이션이 아니라 실질금리에서 나왔다고 분석했다. 다만 이 수치는 한 곳에서만 확인했다. 11월 10일 하루의 움직임만 놓고 보면 장기물보다 단기물이 더 올랐으므로, 이날의 주된 동력은 기간 프리미엄보다 연준 경로였다고 보는 편이 숫자에 맞는다.

3. 5%는 처음이 아니다 — 2023년, 2025년, 그리고 2026년 가을

5%는 심리적인 선이다. 이 선에 다가간 세 번을 재무부 종가로 나란히 놓으면 이렇다.

2023년 10월과 숫자는 같은 4.98%인데 내용은 정반대다. 그때는 2년물이 5.14%로 10년물보다 높았다. 단기 금리가 장기 금리보다 높다는 것은 시장이 머지않아 금리가 내려갈 것으로 본다는 뜻이다. 지금은 2년물이 4.73%로 10년물보다 낮고, 정책금리 상단 4.00%보다는 0.73%포인트 높다. 시장이 금리가 더 오를 것으로 본다는 뜻이다. 10년물은 정책금리 상단보다 0.98%포인트 높다. 2023년의 5%는 긴축이 끝나 가는 지점의 5%였고, 2026년의 5%는 긴축이 다시 시작된 지점의 5%다.

2026년 가을의 흐름도 정리해 둔다.

9월 23일부터 10월 21일까지 10년물은 하루도 빠짐없이 5% 위에서 마감했다. 그러니 이번 5%는 새로운 영역이 아니라 3주 전에 떠났던 자리로 돌아온 것이다. 10월 고점 5.31%와는 아직 0.33%포인트 거리가 있다.

4. 5%가 건드리는 것, 그리고 남은 것

주택담보대출. 미국의 30년 고정 모기지 금리는 10년물 국채 금리를 따라 움직인다. 모기지 뉴스 데일리가 매일 집계하는 30년 고정 금리는 11월 10일 7.30%로 하루에 0.12%포인트 올랐다. 11월 5~9일 7.17~7.18%까지 내려왔던 것이 하루 만에 11월 3일 수준으로 되돌아갔다. 프레디맥 주간 조사는 11월 5일 기준 7.18%로 3주 연속 내렸는데, 이 조사에는 11월 10일의 움직임이 아직 반영되지 않았다.

주식. 금리가 오르면 먼 미래의 이익을 현재 가치로 바꿀 때 쓰는 할인율이 높아지고, 이익이 먼 미래에 몰린 기술주가 더 민감하다. 11월 10일 나스닥은 0.74%, S&P 500은 0.38% 내렸다. 다만 이날 엔비디아가 5% 넘게 빠진 데에는 회사 고유의 악재가 섞여 있었고, 채권시장이 쉰 11월 11일에는 나스닥이 1.60% 올랐다. 금리만으로 이틀의 주가를 설명하기는 어렵다. 금리의 영향은 채권 거래가 다시 열리는 11월 12일 이후에 더 분명해진다.

한국. 서울 채권시장은 11월 11일(한국 시각) 미국의 움직임을 하루 늦게 받았다.

국고채 금리는 모든 만기에서 0.09~0.10%포인트 올랐다. 한국 10년물 3.950%와 미국 10년물 4.98%의 차이는 약 1.03%포인트다. 눈에 띄는 것은 환율이다. 미국 금리가 뛰면 원화가 약해진다는 통상의 예상과 달리 원·달러 환율은 3.9원 내린 1,333.6원에 주간 거래를 마쳤다. 같은 날 코스피가 2.4% 올랐다는 점은 확인되지만 환율이 내린 이유까지는 확인하지 못했다. 한국은행 기준금리는 연 3.00%이고 다음 금융통화위원회는 11월 26일이다.

남은 것은 다음과 같다.

정리하면 이번 5%는 장중 기록이고 종가는 4.98%다. 원인은 유가가 아니라 넓게 번진 물가와 12월 인상 폭 논쟁이며, 그 증거는 10년물보다 2년물이 더 올랐다는 데 있다. 종가로 5%를 다시 넘는지는 채권시장이 다시 열려야 알 수 있다.

물가 지표의 세부 구성은 「미국 10월 CPI 0.4%」에, 10월 회의에서 인상 쪽 반대표가 두 장 나온 경위는 「FOMC 10월 28일 금리 동결」에 정리했다. 2년물이 왜 연준 결정에 가장 먼저 반응하는지는 「2년물 국채 금리란」, 금리가 오르면 채권 값이 왜 떨어지는지는 「30년 만기 국채란」, 금리와 주가의 관계는 「국채 금리가 오르면 주가는 왜 내리나」에서 다뤘다. 9월의 첫 5% 돌파는 「미국 10년물 국채 금리 5.18%」에, 10월 고점 때 한국 증시가 받은 영향은 「외국인이 코스피 1조7509억 판 이유」에 있다.